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股票回購最早起源于美國資本市場，經過多年發展后目前已經成為資本市場一種常用的手段，特別是最近十年里，美國上市公司回購規模大幅飆升。
一、什么是股票回購？
股票回購指的是上市公司利用現金等方式，從股票市場上回購本公司發行在外一定數額的股票的行為，這將減少企業流通在外的股票數量，從而達到市值管理、股權激勵、穩定股價等積極作用。
回購的股票可能作為庫存股保留，不再屬于發行在外的股票；也可能直接注銷，減少公司的注冊資本。
庫存股可以用于發行可轉債、實施員工持股計劃或者股權激勵等，也可以在需要的時候出售用以增加企業的資金。
二、股票回購的幾種方式？
根據回購價格確定方式的不同，股票回購一般可以分為公開市場操作、現金要約回購、協議回購和可轉讓出售權回購四種基本方式。
三、為什么要進行股票回購？
股票回購最早起源于美國資本市場，特別是在上世紀80年代之后得到了快速發展。目前股票回購已經成為發達資本市場一種常用的手段，被廣泛運用于優化資本結構、提升公司價值，或者是在公司股價被低估時傳遞積極信號。
上市公司進行股票回購的主要原因：
1、穩定公司股價，維護公司形象：當公司管理層認為股價遠低于公司的內在價值時，他們可以回購股票以傳達對公司的信心，從而穩定股價，增強投資者信心。
2、提高資金使用效率：當公司的現金流遠高于公司投資項目所需的現金流的時候，公司可以回購一些股票，以提高每股利潤水平，提高凈資產回報率，并減輕公司利潤指標的壓力。
3、實施股權激勵計劃的股票來源：如果公司實施管理或員工股票期權計劃，直接發行新股將稀釋原股東的權益，通過回購股票給員工的股票不僅可以滿足員工的持股需求，也不會影響原股東的權益。
4、股票回購會增加公司的股價：這相當于以特別股息回報股東，但股東無需繳納現金股息稅。
四、回購推動股價上漲的主要邏輯
回購促進股票價格上漲的機制主要有兩個，
1、上市公司通過回購股票能夠直接增加公司股票的需求來提高股價，這也是股票回購產生影響的一個最直接渠道。
我們假設回購前公司A有200億股流通股，每股價值10元，總市值為2000億元。
根據財務估值模型，公司市值取決于未來產生的現金流或者凈利潤等指標，因此股票回購的行為將會影響公司的總市值。
本次A公司將回購20%的股份，回購后還有160億份股流通在外，由于總市值維持不變為2000億元，因此每股股票價格將上升至12.5元，即與回購前相比，股價上升了25%。

（過去十年美國上市公司股票回購金額大幅飆升）
2、通過提高上市公司EPS和整體的ROE等財務指標。
由于公司A的回購行為不會導致公司凈利潤出現變化，回購前后凈利潤均為500億元，因此在回購后，A公司的EPS將由2.5元上升至3.125元，提升幅度為25%。
ROE作為研究上市公司的重要財務指標，在A公司進行股票回購后也會出現明顯提升。
3、股票回購將會推升股價收益率
股票收益來自于股息紅利和市值變動，市值變動又受到盈利和估值的影響，所以從長期投資的角度來看，股票收益率可以分解為股利回購收益、股票估值和企業盈利這三個部分的影響。

（股票收益率長期來源的分解）
其中，股利回購收益在股票總回報中占據著非常重要的地位，在美國的股票市場，股利回購收益甚至可以說是股票資產主要的收益來源。
因此，股票回購會對股價收益率產生明顯的影響，我們能看到全收益指數和普通指數的缺口會隨著回購而增大。

（股利回購收益能夠解釋大部分美股歷史收益率）
和美股市場相比，當前A股上市公司股票回購的規模仍然屬于極低水平。不過從趨勢上來看，2018年股票回購新規發布后，A股上市公司回購積極性明顯提升，回購規模大幅擴張。從A股歷次回購潮來看，上市公司的表現有以下特點：
1、低估值公司在回購預案發布后超額收益明顯；
2、公司回購金額占總市值比例與超額收益正相關；
3、公司回購對股價長期存在支撐作用。
因此，不論是從理論上來看，還是從美股或者A股的歷史經驗來看，股票回購在一定程度上的確能夠對股價形成支撐甚至推動股價上漲。

（2012年2021年A股股票回購情況）
截至10月23日，上市公司年內已實施的回購金額約625億元，年內已實施回購的公司數量逾1050家，越來越多的上市公司回購，其實一定程度上也凸顯了對未來市場的信心。

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